Сегежа #SGZH

Компания на прошлой неделе ожидаемо опубликовала слабые финансовые результаты за III кв. 2023 г. по МСФО.

🔰Выручка и OIBDA компании выросли во многом за счёт девальвации российского рубля в III кв. 2023 г. и эффектом низкой базы прошлого года. Несмотря на это, компания вновь получила чистый убыток в размере 3,2 млрд руб. Рост себестоимости и расходов на логистику в рамках переориентации с Европы на Восток, съедает всю маржу.

🔰Чистый долг достиг 118,6 млрд руб. Долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг/OIBDA составляет 10,4х.

📍Из-за того, что АФК Систему включили в SDN-лист США, Группа Сегежа попадает под санкции, так как доля Системы в компании превышает 50%.

Более 90% своей продукции Сегежа уже поставляет в дружественные страны. Тем не менее, учитывая SDN лист, некоторые компании могут отказаться от сотрудничества. Соответственно, у компании упадут продажи и вырастут расходы на логистику.

✔️Таким образом, в условиях высоких ставок и будущих проблем из-за санкций, обслуживание долга проблематично. Цены на производимую продукцию остаются на низких уровнях, рубль продолжает укрепляться.

МТС #MTSS. Мнение

Смотрим финансовые результаты за III кв. 2023 г.по МСФО.

🔰Выручка +16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до₽159,7 млрд.

🗣Такой рост доходов обусловлен восстановлением продаж в розничном бизнесе, увеличением розничного кредитного портфеля и ростом комиссионных доходов в Финтехе, а также развитие рекламного бизнеса.

🔰Несмотря на рост выручки, чистая прибыль МТС сократилась на 27,1% до ₽9 млрд.

🗣Это связано с ростом процентных расходов на фоне увеличения процентных ставок, а также ростом амортизационных отчислений.

🔰Также, компания продолжила увеличивать чистый долг, который достиг рекордных ₽438 млрд.

🔰Отношение чистый долг/OIBDA выросло до 1,84х.

🔰В следующем году МТС должен погасить более ₽160 млрд. Чтобы это сделать, компании придётся привлекать средства уже по более высокой ставке, что в свою очередь будет оказывать давление на свободный денежный поток компании.

🗣Мнение: при текущих ставках, не видим потенциала в акциях МТС. Ситуация изменится, если компания постарается ускорить процесс продажи башенного бизнеса. Это позволит снизить долговую нагрузку и выплатить дивиденды.

Совкомфлот #FLOT

СД Совкомфлота неожиданно принял решение рекомендовать (https://t.me/sovcomflot/543) промежуточные дивиденды по результатам 9 мес. 2023 г. в размере ₽6,32 — это около 35% от скорректированной чистой прибыли за I пол. 2023 г. по МСФО в рублях.

🤑Текущая дивидендная доходность в районе 5%.

📜При этом, Совкомфлот в пресс-релизе подтвердил приверженность стратегии по выплате 50% от скорректированной чистой прибыли по итогам года. Можно сделать вывод, что оставшиеся дивиденды будут выплачены по итогам 2023 г. весной-летом 2024 г.

📈На фоне более низких дивидендов акции Совкомфлота после появления информации упали от дневных максимумов в моменте на 7%, но затем часть падения выкупили.

🗣Мнение: считаем целесообразным откупать акции ниже ₽120 в ожидании рекомендации финальных дивидендов. По нашим оценкам он может составить ₽11,68, а дивиденд за 2023 год ₽18.

Московская Биржа #MOEX

Опубликовала финансовые результаты за III кв. 2023 г. (https://www.moex.com/n65272) по МСФО.

🔹Комиссионные доходы увеличились на 60,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до ₽14,37 млрд.

🔹Чистый процентный доход +21,8%.

🔹Чистый процентный доход без учета реализованных доходов или убытков от переоценки инвестиционного портфеля +23,8%.

🔹В результате, чистая прибыль биржи выросла на 63,9% до ₽14,3 млрд.

🔹Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 29,3% до ₽13,31 млрд.

🗣Мнение: результаты вышли ожидаемо сильные на фоне роста процентных ставок и увеличения доходов от комиссионных во всех сегментах биржи.

✋🏻Напомним в конце сентября МосБиржа утвердила новую дивидендную политику, предполагающую минимальный уровень дивидендных выплат в размере 50% от чистой прибыли по МСФО.

Кроме этого, биржа не отрицает вероятности выплат промежуточных дивидендов. 🧮Если МосБиржа выплатит дивиденды за 9 мес. 2023 г., они составят около ₽9 на акцию.

Потенциальная див.доходность составит 4,4%.

IPO ЮГК #UGLD

🔸Старт торгов — 22 ноября
🔸Сбор заявок — до 21 ноября
🔸Уровень листинга — второй
🔸Лот — 1000 акций
🔸Цена размещения — в диапазоне ₽0,55—0,60 за акцию.

❗️Важно

Размещение за счет допэмиссии — 5% акций компании

🔰Фундаментальная оценка

— Компания добывает драгметалл на 17 объектах в двух хабах: «Уральском» в Челябинской области и «Сибирском» в Красноярском крае и Хакасии. Есть собственный аффинажный завод.

— За 2022 г. выручка составила ₽57 млрд, в 2023 г. за счёт девальвации рубля и более высоких средних цен на золото, может быть выше.

— EBITDA ₽25 млрд. По итогам 2023 г. EBITDA может достигнуть ₽28-30 млрд.

— За I пол. 2023 г. чистый долг ₽61 млрд. При этом, долг номинирован в валюте.

Таким образом, по верхней планке в ₽120 млрд компания оценивается примерно по форвардному мультипликатору в 5,8x EBITDA с учётом погашения долга за счет средств от IPO.

☝🏻Вывод: оценка находится на уровне золотодобытчика Полюса. Как такового, дисконта нет.

Башнефть #BANE

Вышли данные по доходам Башкортостана от производства нефтепродуктов (https://minfin.bashkortostan.ru/activity/2854/) за III кв. 2023 г., которые составили ₽213 млрд. При этом, за I пол. 2023 г. доходы были около ₽270 млрд.

⬆️Таким образом, можно сделать вывод, что выручка Башнефти ожидаемо ускорилась на фоне высоких цен на нефть и девальвации рубля за отчётный период.

🔜В IV кв. 2023 г. выручка компании вырастет за счёт демпфера от государства. Вчера стало известно, что Госдума приняла во втором чтении законопроект, возвращающий топливный демпфер с октября в полном объеме.

На фоне этого привилегированные акции Башнефти 📈выросли более чем на 2,5%.

🗣Мнение: сохраняем прогноз по дивидендам в размере ₽250 на оба типа акций и целевой ориентир ₽1800 (https://t.me/KIT_finance_broker/585). 🤑Текущая доходность идеи составляет +12,41%.
_________________

Татнефть #TATN. Считаем дивиденды

🔹Выручка компании -10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до ₽899,7 млрд из-за эффекта высокой базы прошлого года.

🔹Чистая прибыль +13% до ₽208,4 млрд за счёт прочих доходов и поступлений в виде дивидендов от дочерних компаний.

🤚🏼Напомним

Дивидендная политика Татнефти предполагает целевой уровень выплат акционерам в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какая из них больше.

🧮Таким образом, компания уже заработала за 9 мес. 2023 г. на дивиденды около ₽45 на оба типа акций.

Учитывая снижение дисконта на российскую нефть, увеличение демпфера, в IV кв. 2023 г. Компания может заработать ещё около ₽20 на акцию.

При этом ранее Компания выплатила уже ₽27,54. Получается можно рассчитывать на дивиденды за II пол. 2023 г. около ₽37,5, дивдоходность – 6,18%.

Газпром #GAZP

👇🏼Опубликовал финансовые результаты за 9 мес. 2023 г. по РСБУ.

🔹Выручка -36,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до ₽3960,6 млрд.

🔹Операционный убыток в ₽107,2 млрд.

🔹При этом, чистая прибыль положительная, но снизилась на 44,2% до ₽446,1 млрд.

🗣Результаты компании вышли ожидаемо слабые на фоне снижения цен на газ и сокращения доли европейского рынка.

🔹Положительный результат обусловлен прочими доходами компании, а точнее положительной переоценкой от акций компаний, которыми владеет Газпром. Например, акции Газпром нефти выросли с начала года более чем на 80%.

⚡️Госдума во втором чтении одобрила повышение НДПИ на конденсат и газ. Глава комитета Госдумы по энергетике Павел Завальный заявил, что по предварительным расчетам убытки компании могут достигнуть ₽1 трлн в 2025 г.

🗣Мнение: в июле на вебинаре по Стратегии на II полугодие 2023 г. указывали на бесперспективность компании и ее акций. Бумаги вошли в Топ -3 слабых бумаг. На фоне вышеперечисленного, мы сохраняем рейтинг «Продавать» акции Газпрома и ожидаем снижения в район 150.

✔️Купил долю в китайском заводе по производству глинозема.

✔️Активизировал планы по строительству портового терминала на Дальнем Востоке, через который сможет принимать глинозем и отправлять алюминий. Мощность терминала может составить 1,5 млн тонн в год. Строительство оценивается в ₽12 млрд и займет до трех лет.

✔️Экспорт алюминия из России в Китай вырос в 3 раза. Русал продолжит переориентировать поставки в Азию, несмотря на отсутствие санкций.

✔️«Суал Партнерс» акционер «Русала» с долей 25,52% обратился с просьбой созвать ВОСА для распределения дивидендов по итогам января — сентября 2023 года. Собрание запланировано на 10/11.

📖Судя по последней отчетности, выручка упала на 98,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до ₽836,16 млн. Более того, компания показала операционный убыток, который составил ₽1,37 млрд. При этом, ЧП снизилась на 96,6% до ₽2,47 млрд. Положительный результат обусловлен прочими доходами компании.

🗣Мнение: по-прежнему негативно относимся (https://t.me/KIT_finance_broker/275) к акциям Русала из-за падения цен на алюминий и роста процентных ставок, а также роста капитальных затрат.

Банк продолжает демонстрировать рост финансовых показателей на фоне повышающейся ключевой ставки!

🔝Чистый процентный и комиссионные доходы составили за отчётный квартал рекордные значения –₽667,9 млрд и ₽195,5 млрд соответственно.
🔝Чистая прибыль за III кв. 2023 г. достигла рекордных ₽411,4 млрд.
🔝В результате, чистая прибыль Сбера за 9 мес. 2023 г. составила ₽1148,9 млрд.
🔝Рентабельность капитала выросла — до 26%.

💰Таким образом, банк уже заработал дивиденды в размере ₽25,4 на оба типа акций. В связи с этим, мы оставляем наш прогноз по дивидендам за 2023 г. в размере ₽33 на оба типа акций.

🗣Мнение: всвязи с вышеперечисленным, мы пока сохраняем целевой ориентир по обыкновенным акциям (https://t.me/KIT_finance_broker/595)около ₽300, но на фоне роста процентных ставок снижаем рейтинг с «Покупать» до «Держать».

В ближайшее время ожидаем, что акции Сбера будут находиться в боковике. В 2024 г. ЦБ перейдёт к снижению ключевой ставки, тогда акции отреагируют ростом. Есть вероятность, что к закрытию реестра под дивиденды, котировки вырастут до ₽300. Текущая доходность идеи из стратегии на II пол. 2023 г. составляет более 12,5%.